中航电测:中信建投证券有限责任公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书    查看PDF公告

股票简称:中航电测 股票代码:300114

 
 
 
中信建投证券有限责任公司 
 
关 于 
 
中航电测仪器股份有限公司 
首次公开发行股票并在创业板上市 
之 
 
发行保荐书 
 
保荐机构及主承销商 
 
 
 
二〇一〇年七月 
 中航电测发行保荐书                           保荐机构及保荐代表人声明 
3-1-1-1 
 
保荐机构及保荐代表人声明 
中信建投证券有限责任公司及本项目保荐代表人段斌、王国艳根据《中华人
民共和国公司法》 、 《中华人民共和国证券法》等有关法律、法规和中国证监会的
有关规定,诚实守信,勤勉尽责,严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范
和道德准则出具本发行保荐书, 并保证本发行保荐书的真实性、 准确性和完整性。 
 中航电测发行保荐书                                         释  义 
3-1-1-2 
 
释  义 
除非文意另有所指,下列简称在本发行保荐书中具有如下特定含义: 
发行人、公司 
中航电测 
指 中航电测仪器股份有限公司 
主发起人、控股股东 
汉航集团 
指 
汉中航空工业(集团)有限公司,持有发行人84.92%
的股份,发行人控股股东 
中航工业 指 
中国航空工业集团公司, 合计控制发行人 96.27%的股
份,发行人实际控制人 
洪都航空 指 
江西洪都航空工业股份有限公司, 持有发行人11.35%
的股份 
晟翔实业 指 上海晟翔实业有限公司,中航工业下属公司 
中航技珠海 指 中国航空技术珠海有限公司,中航工业下属公司 
证监会 指 中国证券监督管理委员会 
《公司法》 指 《中华人民共和国公司法》 
《证券法》 指 《中华人民共和国证券法》 
《管理暂行办法》 指 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》
保荐人、主承销商 
本保荐机构 
指 中信建投证券有限责任公司 
发行人律师 指 北京市嘉源律师事务所 
发行人会计师 指 中瑞岳华会计师事务所有限公司 
 中航电测发行保荐书                 第一节  本次证券发行基本情况 
3-1-1-3 
 
第一节  本次证券发行基本情况 
一、本次证券发行具体负责推荐的保荐代表人 
本保荐机构授权段斌、 王国艳为中航电测首次公开发行股票并在创业板上市
项目的保荐代表人。 
上述两位保荐代表人的执业情况如下: 
段斌: 经济学硕士, 现任中信建投证券有限责任公司投资银行部高级副总裁,
2003 年开始从事证券业务。曾担任双鹤药业非公开发行股票项目主办人、四维
图新首次公开发行股票项目保荐代表人。 另曾先后作为主要成员参与了鲁西化工
非公开发行、首旅股份增发、圣方科技重大资产重组、海印股份重大资产重组、
泛海建设重大资产重组等项目。 
王国艳: 法学学士, 现任中信建投证券有限责任公司投资银行部高级副总裁,
2001 年开始从事证券业务。曾担任中国国旅首次公开发行股票项目协办人,另
曾先后作为主要成员参与了华联超市增发、通富微电首次公开发行,担任万通地
产非公开发行、西藏天路非公开发行等项目内核工作。 
二、本次证券发行项目协办人及其他项目组成员 
(一)本次证券发行项目协办人及保荐业务执业情况 
本次证券发行项目的协办人为吴书振,其保荐业务执行情况如下: 
吴书振:法律硕士,现任中信建投证券有限责任公司投资银行部高级经理,
三年投行从业经验,作为主要经办人员先后参与东北制药非公开发行项目、东北
制药公司债项目。 
(二)本次证券发行项目组其他成员 
本次证券发行项目组其他成员包括:沈中华、李旭东、李晓东、李虎、徐传
发。 中航电测发行保荐书                 第一节  本次证券发行基本情况 
3-1-1-4 
三、公司情况 
(一)公司概况 
发行人名称:  中航电测仪器股份有限公司 
英文名称:    Zhonghang  Electronic  Measuring  Instruments  Co., Ltd 
注册地点:    陕西省汉中市经济开发区北区鑫源路 
注册资本:    6,000万元 
实收资本:    6,000万元 
法定代表人:  康学军 
公司类型:    股份有限公司(非上市) 
电话号码:    0916-2577212 
传真号码:    0916-2577213 
互联网网址:  http://www.zemic.com.cn/ 
电子信箱:    jigang@zemic.com.cn 
(二)公司经营范围 
公司的经营范围为:电阻应变计、传感器、电子衡器、交通运输检测设备、
测量与自动控制设备、人造宝石及其制品、航空仪器仪表、五金交化产品、金属
材料及制品的制造、销售与技术服务;与上述业务相关的技术开发与信息咨询;
自营和代理各类商品和技术的进出口业务(上述经营范围中有国家法律、法规有
专项规定的取得许可证后方可经营) 。  
(三)本次证券发行类型 
首次公开发行人民币普通股股票(A股)并在创业板上市。 
四、保荐机构与中航电测关联关系的说明 
(一)本保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有中航
电测或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况; 中航电测发行保荐书                 第一节  本次证券发行基本情况 
3-1-1-5 
(二)中航电测或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有本保荐
机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况; 
(三)本保荐机构本次具体负责推荐的保荐代表人及其配偶,董事、监事、
高级管理人员不存在拥有中航电测权益、在中航电测任职等情况; 
(四)本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方不存在与中航电测
控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况; 
(五)除上述情形外,本保荐机构与中航电测之间亦不存在其他关联关系。 
五、保荐机构内部审核程序和内核意见 
(一)保荐机构关于本项目的内部审核程序 
本保荐机构在向中国证监会推荐本项目前,通过项目立项审批、内核部门审
核及内核小组审核等内部核查程序对项目进行质量管理和风险控制, 履行了审慎
核查职责。 
1、项目的立项审批 
按照公司《投资银行项目立项规则》的规定,立项委员会于 2009 年 10 月
29 日召开会议对本项目进行了审议,共 8 位委员参与立项会议的表决,一致同
意本项目的立项。2009年11月3日,投行管委会做出准予本项目立项的决定,
并确定了本项目的项目组成员。 
2、内核部门的审核 
本保荐机构在投行管委会下设立运营管理部,负责投行保荐项目的内部审
核。本项目的项目负责人于 2009 年 11 月 30 日向运营管理部提出内核申请,运
营管理部组织相关人员对本项目的发行申请文件进行了审核, 并于2009年11月
30 日—12 月 3 日期间对本项目进行了现场核查。运营管理部在完成内核初审程
序后,于2009年12月3日出具了关于本项目的内核初审意见。 
3、内核小组的审核 中航电测发行保荐书                 第一节  本次证券发行基本情况 
3-1-1-6 
运营管理部在收到本项目的内核申请后,于 2009 年 11 月 30 日发出内核会
议通知,并于2009年12月4日召开内核会议对本项目进行了审议和表决。 
参加本次内核会议的内核成员共 11 人。内核成员在听取项目负责人和保荐
代表人回答内核初审意见及内核成员现场提出的相关问题后, 以记名投票的方式
对本项目进行了表决。根据表决结果,本项目通过了内核会议的审议。 
项目组按照内核意见的要求对本次发行申请文件进行了修改、补充和完善,
并经内核成员审核无异议后,本保荐机构为本项目出具了发行保荐书,决定向中
国证监会正式推荐本项目。 
(二)本保荐机构关于本项目的内核意见 
本保荐机构本着诚实守信、勤勉尽责的精神,针对发行人的实际情况充分履
行尽职调查职责,并在此基础上,公司内核部门对本项目的发行申请文件、保荐
工作底稿等相关文件进行了严格的质量控制和审慎核查。 
通过履行以上尽职调查和内部核查程序, 本保荐机构认为中航电测本次发行
申请符合《证券法》 、 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》及中国
证监会相关法规规定的发行条件, 同意作为保荐机构向中国证监会推荐中航电测
首次公开发行股票并在创业板上市。 中航电测发行保荐书                       第二节  保荐机构承诺事项 
3-1-1-7 
 
第二节  保荐机构承诺事项 
(一)本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定,对中航电测
及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查,同意推荐中航电测首次
公开发行股票并在创业板上市,并据此出具本发行保荐书。 
(二)通过尽职调查和对申请文件的审慎核查,本保荐机构作出以下承诺: 
1、有充分理由确信中航电测符合法律法规及中国证监会有关首次公开发行
股票并在创业板上市的相关规定; 
2、有充分理由确信中航电测首次公开股票的申请文件和信息披露资料不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏; 
3、有充分理由确信中航电测及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意
见的依据充分合理; 
4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不
存在实质性差异; 
5、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责,对中航
电测的申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查; 
6、保证本保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏; 
7、保证对中航电测提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、
中国证监会的规定和行业规范; 
8、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监
管措施。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-8 
 
第三节  对本次证券发行的推荐意见 
一、保荐人对中航电测本次证券发行的推荐结论 
保荐人发行内核小组及保荐代表人经过审慎核查,认为:发行人首次公开发
行股票符合《证券法》 、 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等法
律、法规关于首次公开发行股票条件的规定;募集资金投向符合国家产业政策要
求,且募集资金投资项目实施后能够进一步促进公司的发展,为投资者带来良好
的回报;本套发行申请材料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。特根据保
荐人《投资银行项目内核工作规则》 ,保荐人同意保荐中航电测仪器股份有限公
司向中国证券监督管理委员会申请首次公开发行股票并在创业板上市。 
二、中航电测关于本次证券发行的决策程序 
2009年11月1日, 中航电测召开第三届董事会第三次会议, 审议通过了 《关
于公开发行股票并在创业板上市方案的议案》 等关于首次公开发行股票的相关议
案。 
2009年11月16日,中航电测召开2009年第二次临时股东大会,会议审议
并一致通过了《关于公开发行股票并在创业板上市方案的议案》等关于首次公开
发行股票的相关议案。 
经核查,本保荐机构认为发行人已就首次公开发行股票履行了《公司法》 、
《证券法》及中国证监会规定的决策程序。 
三、本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件 
依据《证券法》对发行人符合首次公开发行股票条件进行逐项核查,核查情
况如下: 
1、发行人具备健全且运行良好的组织机构。 
2、发行人具有持续盈利能力,财务状况良好。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-9 
3、发行人最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为。 
4、符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 
经核查,本保荐机构认为发行人符合《证券法》规定的发行条件。 
四、本次证券发行符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理
暂行办法》规定的发行条件 
(一)发行人的主体资格 
1、发行人系依法设立且合法存续的股份有限公司 
发行人经国家经济贸易委员会以国经贸企改[2002]876号文《关于设立中航
电测仪器股份有限公司的批复》批准,由汉中航空工业(集团)有限公司作为主
发起人,以其旗下中原电测仪器厂全部经营性资产作为出资,联合江西洪都航空
工业股份有限公司、厦门达尔电子有限公司、北京万集科技有限责任公司、北京
杰泰世纪科技有限公司以发起设立方式成立的股份公司。2002 年 12 月 25 日,
公司在陕西省工商行政管理局登记注册,注册号为6100001012054。 
2、发行人持续经营时间 
发行人成立于 2002 年 12 月 25 日,成立至今持续经营时间已超过三个会计
年度。 
3、发行人股本缴纳及财产转移手续情况 
2002年10月16日, 岳华会计师事务所有限责任公司出具了岳总验字 (2002)
第B012号《验资报告》 ,对公司各发起人的出资进行了验证,确认公司各发起人
的出资已全部到位。发行人的注册资本已足额缴纳,发起人用作出资的资产的产
权转移手续已办理完毕,发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。 
4、发行人生产经营的合法合规性 
发行人的生产经营符合法律、行政法规和《公司章程》的规定,符合国家产
业政策。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-10 
5、发行人主营业务、董事、监事及高管变化、实际控制人变化情况 
发行人自设立至今,从事电阻应变计、应变式传感器等应变电测产品的生产
以及销售。发行人的主营业务和经营模式均未发生重大变化。 
发行人管理团队稳定,最近两年内董事、高级管理人员没有发生重大变化。 
公司实际控制人为中航工业。中航工业由原中国航空工业第一、第二集团公
司重组整合而成立。2008 年 10 月 21 日,国务院作出《国务院关于组建中国航
空工业集团公司有关问题的批复》 (国函[2008]95 号) ,原则同意《中国航空工
业集团公司组建方案》 ,批准在原中国航空工业第一集团公司、原中国航空工业
第二集团公司全部所属企事业单位基础上组建中国航空工业集团公司;2008 年
11月6日 ,中航工业完成了公司设立的工商注册登记,依法承继原中国航空工
业第一集团公司和原中国航空工业第二集团公司全部权利义务。 
报告期内, 公司的实际控制人变更属于国务院基于对国有资产监督管理的整
体性调整需要采取的新设合并所致, 合并前股东的权利义务由合并后的中航工业
概括承继。基于如下原因,可以视为公司的控制权没有发生变更,实际控制人符
合《证券期货法律适用意见[2007]第1号》的规定。 
(1)公司的实际控制人变更属于国务院基于对国有资产监督管理的整体性
调整,且经国务院批复同意; 
(2)发行人不存在故意规避《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的
发行条件的情形; 
(3)在原中国航空工业第一集团公司和原中国航空工业第二集团公司全部
所属企事业单位基础上组建中航工业等对发行人的经营管理层、 主营业务和独立
性没有重大不利影响。 
6、发行人的股权 
发行人的股权清晰, 控股股东和受实际控制人支配的股东所持发行人股份不
存在重大权属纠纷。本次申请首次公开发行前,股东所持有的发行人股份均不存
在质押情况。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-11 
(二)发行人的独立性 
1、发行人的资产完整 
发行人资产独立于发行人股东。发行人具备完善的生产系统、辅助生产系统
和配套设施,合法拥有与生产经营相关的办公场所、设备等重要资产的所有权或
使用权。发行人合法拥有与生产经营相关的商标。发行人资产与股东个人财产严
格区分,不存在资金、资产被股东占用的情况。 
2、发行人的人员独立 
发行人的董事、监事、高级管理人员均依照《公司法》及《公司章程》等有
关规定产生,不存在违法兼职情形,不存在股东超越董事会和股东大会作出人事
任免决定的情况。发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级
管理人员均在公司专职工作并领取薪酬, 未在实际控制人所控制的其他企业中担
任职务或领取薪酬,也不存在自营或为他人经营与发行人相同或相似业务的情
形。发行人的财务人员未在实际控制人控制的其他企业中兼职。 
3、发行人的财务独立 
发行人设有独立的财务部门,建立了独立、完善的财务核算体系,具有规范
的财务会计制度,并实施了有效的财务监督管理制度和内部控制制度,能够根据
《章程》 等相关规定并结合自身的情况独立做出财务决策, 独立核算、 自负盈亏。
发行人成立以来,在银行单独开立账户,并依法独立纳税,独立对外签订合同。
截至本保荐书签署日, 发行人没有为股东及其关联企业提供担保或借款给股东及
其关联企业使用。 
4、发行人的机构独立 
发行人拥有独立的生产经营和办公场所, 不存在与控股股东和实际控制人混
合经营、合署办公的情形。自成立以来逐步完善法人治理结构,建立健全了内部
经营管理机构,形成了适合自身经营需要且运行良好的内部组织机构。发行人独
立行使经营管理职权,不存在与实际控制人所控制的其他企业混同的情形。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-12 
5、发行人的业务独立 
发行人自成立以来,主要从事电阻应变计、应变式传感器等应变电测产品的
生产以及销售。公司拥有独立完整的采购、生产及销售系统,具备独立面向市场
自主经营的能力。截至本保荐书签署日,发行人控股股东汉航集团和实际控制人
中航工业及发行人第二大股东洪都航空不从事与发行人之业务相竞争的经营性
业务,亦未控制其它与发行人业务相竞争的企业。发行人与控股股东和实际控制
人及其控制的其它企业不存在同业竞争。汉航集团、中航工业及洪都航空都已出
具承诺,避免与发行人发生同业竞争,规范与发行人的关联交易。 
经核查,发行人具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。 
(三)发行人的规范运行 
1、发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事
会秘书、审计委员会制度,相关机构和人员能够依法履行职责。 
2、发行人的内部控制制度健全且被有效执行,能够保证财务报告的可靠性、
生产经营的合法性、营运的效率与效果,并由中瑞岳华会计师事务所有限公司出
具了“中瑞岳华专审字[2010]第1596号”无保留意见的内部控制鉴证报告。 
3、发行人有严格的资金管理制度,不存在资金被控股股东、实际控制人及
其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。 
4、发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序,不存在为控
股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。 
5、发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法
律法规,知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。 
6、发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的
任职资格,且不存在下列情形: 
(1)被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期; 
(2)最近三年内受到中国证监会行政处罚,或者最近一年内受到证券交易
所公开谴责; 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-13 
(3)因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案
调查,尚未有明确结论意见。 
7、发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权
益和社会公共利益的重大违法行为。 
发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准,擅
自公开或者变相公开发行证券,或者有关违法行为虽然发生在三年前,但目前仍
处于持续状态的情形。 
(四)发行人的财务与会计 
1、发行人资产质量良好,资产负债结构合理,盈利能力较强,现金流量正
常。 
2、发行人的内部控制在所有重大方面是有效的,并由中瑞岳华会计师事务
所有限公司出具了“中瑞岳华专审字[2010]第 1596 号”无保留意见的内部控制
鉴证报告。 
3、发行人会计基础工作规范,财务报表的编制符合企业会计准则和相关会
计制度的规定,在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现
金流量,并由中瑞岳华会计师事务所有限公司出具了“中瑞岳华审字[2010]第
06175 号”标准无保留意见的审计报告。 
4、发行人编制财务报表以实际发生的交易或者事项为依据;在进行会计确
认、计量和报告时保持了应有的谨慎;对相同或者相似的经济业务,选用了一致
的会计政策,未随意更改。 
5、发行人已按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允,不存在
通过关联交易操纵利润的情形。 
6、发行人符合下列条件: 
(1)2008年度、2009年度净利润分别为2,875.86万元和3,874.67万元,
扣除非经常性损益后的净利润分别为2,975.65万元和3,401.61万元。最近2个中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-14 
会计年度净利润均为正数,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据,
累计为 6,277.47万元,超过人民币1,000万元。 
(2)最近一期末(2010年6月30日)净资产为 19,154.78 万元,不少于
2,000万元;最近一期末(2010年6月30日) 未分配利润为5,193.49万元,不
存在未弥补亏损。 
(3)发行前股本总额为 6,000 万元,本次拟发行 2,000 万股,发行后预计
总股本为8,000万元,不少于3,000万元。 
7、发行人纳税情况 
报告期内,发行人依法纳税,各项税收优惠符合相关法律法规的规定,发行
人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。 
8、发行人不存在重大偿债风险,不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲
裁等重大或有事项。 
9、发行人申报文件中不存在如下情形: 
(1)故意遗漏或虚构交易、事项或其他重要信息; 
(2)滥用会计政策或者会计估计; 
(3)操纵、伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录或者相关凭证。 
10、发行人不存在下列影响持续盈利能力的情形: 
(1)发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化,
并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响; 
(2)发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大
变化,并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响; 
(3)发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技
术的取得或者使用存在重大不利变化的风险; 
(4)发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的
客户存在重大依赖; 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-15 
(5) 发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益; 
(6)其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。 
(五)发行人募集资金的运用 
1、募集资金使用方向 
2009年11月16日,经公司2009年第二次临时股东大会通过,公司本次拟
向社会公开发行 2,000 万股人民币普通股,预计募集资金数额为 28,530 万元,
将用于如下几个项目的投资。 
单位:万元 
序号 项目名称 总投资额 拟投入募集资金
1 应变计和传感器技术改造建设项目 16,540 16,540
2 板式传感器与汽车综合性能检测设备改造建设项目 6,280 6,280
3 数字传感器建设项目 2,110 2,110
4 研发中心建设项目 3,600 3,600
合计 28,530 28,530
2、募集资金项目的合理性 
发行人的募集资金数额和投资项目与发行人现有生产经营规模、财务状况、
技术水平和管理能力等相适应。 
3、发行人投资项目的合法合规性 
发行人的募集资金投资项目符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地
管理以及其他法律、法规和规章的规定。 
4、发行人的董事会已经对募集资金投资项目的可行性进行分析论证,认为
投资项目具有较好的市场前景和盈利能力,能够有效防范投资风险,提高募集资
金使用效益。 
5、发行人的募集资金投资项目实施后,不会产生同业竞争或者对发行人的
独立性产生不利影响。 
6、发行人已制定《募集资金使用管理制度》 ,在募集资金到位后建立募集资
金专项存储制度,将募集资金存放于董事会决定的专项账户。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-16 
五、中航电测存在的主要风险及发展前景 
(一)中航电测存在的主要风险 
1、税收优惠政策变化风险 
报告期内公司享受一定的税收优惠政策,2007年度、2008年度、2009年度
及 2010 年 1-6 月,公司所享受到的所得税优惠分别为 710.63 万元、306.72 万
元、257.78 万元及 268.66 万元,分别占同期净利润的 40.65%、10.67%、6.65%
及 10.99%。如果未来国家税收优惠政策出现变化,将对公司盈利能力产生一定
影响。 
2003 年 12 月 30 日,根据《财政部、国家税务总局、海关总署关于西部大
开发税收优惠政策问题的通知》 (财税【2001】202 号)及《国家税务总局关于
落实西部大开发有关税收政策具体实施意见的通知》 (国税发【2002】47号)的
规定,并经汉中市国家税务局以汉国税函【2003】230 号文批复,公司在 2004
年-2010年期间若年度主营业务收入超过总收入70%以上,可减按15%的税率计
缴企业所得税。2004-2009年公司连续六年按规定向主管税务机关申请享受西部
大开发税收优惠申请并获得审批。 
2008 年 11 月 21 日,公司取得了由陕西省科学技术厅、陕西省财政厅、陕
西省国家税务局、陕西省地方税务局联合颁发的高新技术企业证书(证书号
GR200861000330) ,证书有效期为3年,享受税收优惠的时间为2008年度、2009
年度、2010 年度。根据《中华人民共和国企业所得税法》 、 《中华人民共和国企
业所得税法实施条例》有关高新技术企业税收优惠的规定,公司可减按15%的税
率计缴企业所得税。 
上述两项税收优惠政策将于2010年到期,2011年及以后公司能否继续按上
述优惠税率计缴所得税取决于公司届时能否取得高新技术企业资格。 
此外,依据陕国税发[2005]177号文件,发行人对军品技改项目中采购的国
产设备按照采购原值的 8%抵免新增的企业所得税,税收优惠期为 2006 年度至
2007年度。报告期内发行人2007年度、2008年度享受的国产设备投资抵免企业
所得税分别为263,749.68元、19,039.20元。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-17 
2、关联交易风险 
报告期内,发行人出口商品主要通过关联方出口商晟翔实业、中航技珠海进
而通过国外经销商(包括中航电测(美国) 、中航电测(欧洲)等)向国际客户
销售应变计及应变式传感器。其中,晟翔实业及中航技珠海是发行人实际控制人
中航工业下属公司,中航电测(美国) 、中航电测(欧洲)是发行人参股的境外
经销商。 
发行人通过该两家关联出口商办理出口手续并向国际最终客户实现销售的
原因有三方面:一是公司在 2005 年之前不具有自营进出口权,一直通过晟翔实
业及中航技珠海等多家公司实现出口;二是公司产品出口具有单笔成交金额小、
发货频次高的特点,8 万美元以下业务约占海外销售业务的 90%,并且每周发货
一般在 10 单以上,出口手续办理烦琐;三是公司地理交通不便、距离进出口海
岸较远, 口岸、 外汇管制、 检验检疫及海关等出口配套条件跟沿海地区差异较大,
自行出口成本较高,所以公司通过晟翔实业、中航技珠海以及长城工业等多家经
销商实现国际销售。 
与晟翔实业、中航技珠海的具体销售金额及占同期营业收入的比重如下表: 
项目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度 
与晟翔实业交易金额(万元) 2,299.20 4,242.78 4,403.52 4,428.06 
占营业收入比例 15.76% 15.50% 17.70% 19.45% 
与中航技珠海交易金额(万元) 2,093.33 2,432.99 2,277.59 1,902.27 
占营业收入比例 14.35% 8.89% 9.15% 8.35% 
合计交易金额(万元) 4,392.53 6,675.77 6,681.11 6,330.33 
占营业收入比例 30.11% 24.39% 26.85% 27.80% 
除前述关联交易外,公司还与其他关联方存在一定的关联交易。详见本招股
书“第七节 同业竞争与关联交易 二、关联交易” 。 
尽管公司按照《公司章程》 、 《独立董事工作规则》 、 《关联交易管理办法》等
制度的规定严格履行关联交易的法定程序,关联交易内容及定价原则合理,但是
若未来上述关联交易偏离市场化和公允性原则, 将会对非关联股东的利益产生影
响。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-18 
3、境外主要销售机构控制权风险 
发行人产品的境外市场开发销售主要通过两种途径进行, 一是通过公司自身
努力进行的其他新兴市场开拓,二是通过境外销售商如中航电测(美国) 、中航
电测(欧洲)等分别开发北美、欧洲及其他地区的传感器市场。其中,北美、欧
洲是全球最为重要的传感器市场,由于公司多数产品正在进行美国 NTEP 产品认
证,目前公司产品最大出口目的地为欧洲地区。 
根据相关协议,中航电测(美国) 、中航电测(欧洲)是发行人在北美及欧
洲两大重要出口市场的独家经销商, 且对方在电测类产品领域也只能销售发行人
的相关品牌产品。公司目前分别持有中航电测(美国)38%股权、中航电测(欧
洲)28%股权,仅处于参股地位,尚不能控制其经营。因此,公司目前存在一定
的境外重要销售机构控制权风险。 
4、募集资金投资项目风险 
公司现有的产能利用率已经趋于饱和甚至超负荷运转, 且产销率维持在较高
水平。本次募集资金投资项目投产后,公司的生产能力将获得大幅提高,增幅均
超过100%,具体情况如下: 
产品 
2009 年 
产能 
募投计划 募投达产
后产能 扩大产能 增幅 
电阻应变计(万片) 1,200 1,550 129% 2,750
铝质传感器(万只) 50 59 118% 109
钢质传感器(含不锈钢和合金钢) (万只) 32 37 116% 69
板式传感器(块) 865 2,135 247% 3,000
汽车综合性能检测设备(台套) 630 670 106% 1,300
数字传感器(万块) 0.08 6.92 8650% 7
因此,本次募集资金投资项目投产后,如果公司销售未能实现预期目标,或
公司产品平均价格出现大幅下降,将会给公司未来盈利能力造成一定的不利影
响。 
基于公司所处行业特点及项目扩产目标等原因, 本次募集资金投资项目中固
定资产投资数额较大,达 20,473.90 万元,占项目总资金的 71.76%。其中房屋
及建筑物建设投资额 4,410.00 万元,设备投资额为 16,063.90 万元,项目所需中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-19 
设备将根据项目进度逐步投入。根据公司目前执行的会计政策,项目全部建成达
产后,每年新增固定资产折旧 1,277.92 万元。如果公司的募集资金投资项目不
能实现预期盈利,固定资产大幅增加将会加大公司未来盈利压力。 
5、主要原材料价格波动引致的风险 
2007 年度、2008 年度、2009 年度及 2010 年 1-6 月,原材料在公司生产成
本中所占比重分别为42.74%、44.45%、54.96%及60.67%。原材料主要是不锈钢、
合金钢、铝材、导线等,近年来上述原材料价格均有不同程度的波动。尽管在报
告期内公司通过优化产品工艺技术、不断推出新产品等手段,有效地消化了原材
料波动对公司成本的影响,使得公司整体毛利率维持在30%以上,但是如果原材
料价格未来波动较大,将对公司的生产经营及盈利水平产生一定影响。 
6、市场竞争风险 
公司是全球电阻应变计和应变式传感器的主要供应商之一, 技术达到国际先
进水平,性价比优势明显,但与 Vishay 测量集团、HBM 公司为代表的龙头企业
相比,公司在研发能力、资本实力等方面仍有一定差距。虽然公司通过加强研发
投入、建设自主品牌、开拓海外市场等措施以全方位地增强核心竞争力,但国际
竞争对手也加快了制造中心向中国的转移,并通过市场并购等手段巩固行业地
位,从而加大市场竞争的风险。 
7、产品认证风险 
产品认证是电测生产商生产并销售产品的“通行证”, 国际标准的产品认证
数量也直接代表了生产商的技术水平及未来发展潜力。在准确度和稳定性方面,
我国称重传感器执行的 GB7551-2008 标准(等效国际标准 OIML R60)规定对用
于一般公共贸易衡器及计量设备所配套的传感器精度为 C3 级。我国只有本公司
等少数厂家能够生产达到国际 C3 标准的产品,大多数企业产品在蠕变、迟滞以
及温度性能方面不能达标, 所以我国传感器产品大多数出口至不须国际认证的发
展中国家。 
本公司目前大多数产品已经获得多个国家的认证通过, 总体认证数量位居世
界电测产品生产商前列, 但仍不排除公司未来新开发产品不能获得认证而带来销
售困难的风险。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-20 
8、全球经济波动风险 
公司产品特别是一些中高端产品大多数销往欧洲、北美及其他国外市场。自
金融危机爆发后,公司出口业务增长的趋势受到较大影响。2007 年度、2008 年
度、2009 年度和 2010 年 1-6 月,公司主营业务收入来自于境外部分分别为
8,407.25 万元、8,328.52 万元、8,707.16 万元和 5,431.23 万元,分别占当期
主营业务收入的 37.04%、33.70%、31.93%和 37.43%。由于金融危机影响有一定
的滞后性,公司受其影响的主要时间在 2008 年度及 2009 年上半年。2009 年下
半年至2010年6月末 ,公司出口业务已经逐步恢复并实现了一定程度增长。但
在未来的经营中,亦可能出现其他类似的全球性经济波动,从而给公司带来一定
的经营风险。 
9、净资产收益率下降风险 
公司 2007 年度、2008 年度、2009 年度和 2010 年 1-6 月的全面摊薄净资产
收益率分别为 15.20%、20.92%、22.41%及 12.76%。本次股票发行完成后,公司
净资产将会大幅增加,但由于拟投资项目产生效益需要一定时间,因此公司短期
内存在净资产规模迅速扩大导致净资产收益率下降的风险。 
10、应收账款发生坏账风险 
随着公司业务规模的不断增长,公司应收账款余额不断增加。2007 年末、
2008 年末、2009 年末和 2010 年 6 月末,公司应收账款账面价值分别 4,528.94
万元、4,684.02万元、7,775.78万元和7,904.37万元,占当期总资产比例分别
为 15.88%、14.79%、21.46%和 21.20%,最近三年及一期应收账款绝对金额呈上
升趋势。 
虽然公司客户资信状况较好,且前期应收账款回收情况良好,但随着公司经
营规模的扩大,应收账款绝对金额可能继续增加,对公司资金周转速度和经营活
动现金流量的影响将会加大,且存在发生坏帐的可能性。 
11、汇率变动带来的竞争力下降风险 
公司部分产品通过直接或间接方式最终实现向国际客户销售。2007 年度、
2008年度、2009年度和2010年1-6月,公司主营业务收入来自于境外部分分别
为 8,407.25 万元、8,328.52 万元、8,707.16 万元和 5,431.23 万元,分别占当中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-21 
期主营业务收入的37.04%、33.70%、31.93%和37.43%。自人民币汇率改革以来,
人民币处于不断的升值过程中,报告期间,人民币兑美元汇率从1美元兑换人民
币 7.8087 元上升到 1 美元兑换人民币 6.7909 元,升值幅度达 14.99%。尽管目
前公司实现海外最终销售的产品价格仅为国外主流生产商同类型产品价格50%-
70%,价格优势明显,但如果人民币持续升值,将会削弱公司产品的价格优势,
从而给公司盈利能力带来一定不利影响。 
12、实际控制人及其关联方共同控制风险 
本次发行前公司实际控制人中航工业间接控制了公司 96.27%的股份,本次
发行后(按发行2,000万股计算)中航工业仍将间接控制公司约69.99%的股份。 
报告期内不存在实际控制人利用控制地位损害公司利益的情形。本次发行
后,如果实际控制人利用其控制地位,通过行使表决权对本公司的人事、经营决
策等进行控制,可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用,从而给公司经
营及其他股东的利益带来损害。 
13、资产规模及业务规模扩大可能导致的管理风险 
本次发行后,公司的人员规模和资产规模将大幅度增加,业务规模将迅速扩
大,这对公司经营管理层的管理能力提出更高的要求。公司面临能否建立与规模
相适应的高效管理体系和经营管理团队,以确保公司稳定、健康、快速发展的风
险。 
14、人力资源风险 
公司所在行业对技术水平和工艺环节有着较高的要求,所以高素质、经验丰
富的研发人员是公司核心竞争力的体现。同时,公司正处于快速发展时期,需要
补充大量的销售和管理人才。由于公司地理位置的原因,客观上增加了吸引人才
的难度,因此公司存在一定的人力资源风险。 
15、核心技术人员流失的风险 
公司通过长期发展,形成了自主创新能力并拥有自主知识产权的核心技术。
公司的技术团队是公司核心竞争力的体现。报告期内公司技术人员队伍稳定,但
如果出现核心技术人员流失的情形,将会对公司可持续发展造成不利影响。 中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-22 
16、自然灾害风险 
公司所在的陕西省汉中市地处龙门山地震带的延伸带, “5.12”汶川大地震
对公司生产经营造成了一定影响。因此,公司存在未来地震等自然灾害给生产经
营带来负面影响的风险。 
(二)保荐人对中航电测发展前景的简要评价 
“九五” 、 “十五”期间我国根据电子技术和电子信息产业的发展需求,将敏
感元器件及传感器作为“新型电子元器件”单独提出,作为电子工业发展的重点
之一。新型电子元器件与电阻、电容等传统电子元器件相区别,以满足自动化控
制、数字技术、信息技术、微电子技术等要求为特点,目前电子元器件正在进入
以新型电子元器件为主体的时代。 应变电测产品的下游为行业快速发展提供了有
力支持,一方面我国进入工业生产水平全面提升的阶段,对工业测量及控制提出
更高的要求, 市场需求快速增长; 另一方面衡器行业随着国民经济的发展与深化,
市场需求稳步增加,这些都为应变电测产品的发展创造了良好的市场机遇。随着
国内应力分析水平的提高, 应变计除了用于传感器的生产之外逐渐被广泛应用于
各种材料力学分析、建筑力学分析等各类应力分析领域;而工业自动化、信息化
的发展趋势也为应变式传感器的应用从传统衡器行业向工业测量与控制领域转
变提供良好的市场机会,应变电测产品的应用领域大大扩展。发行人在未来三年
的发展过程中,将充分发挥公司相对于国内同行业其他企业所不具备的技术优
势、市场优势、人才优势,进一步加大技术创新力度,扩大产业规模,加快开拓
全球化市场的进程。 
本保荐机构认为, 发行人所处的新型电子元器件行业的发展符合国家产业政
策,市场空间广阔。发行人未来发展规划符合行业发展规律,发行人已制定实现
发展规划切实可行的措施,未来发展前景良好。中航电测发行保荐书                  第三节  对本次证券发行的推荐意见 
3-1-1-23 
(本页无正文,为《中信建投证券有限责任公司关于中航电测仪器股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签字盖章页) 
项目协办人签名:                                      年   月   日 
                    吴书振                              
保荐代表人签名:                                     年   月   日 
                    段  斌            王国艳              
内核负责人签名:                                     年   月   日 
                      夏  蔚                            
保荐业务部门负责人签名:                            年    月   日 
                            宋永祎       
保荐业务负责人签名:                                 年   月   日 
                         王常青  
保荐机构法定代表人签名:                              年   月   日 
                            张佑君                 
保荐机构盖章:                            中信建投证券有限责任公司 
                                                     年   月   日 
附件一:保荐代表人专项授权书 
附件二:发行人成长性专项意见  
3-1-1-24 
附件一: 
 
保荐代表人专项授权书 
 
本公司授权段斌、 王国艳为中航电测仪器股份有限公司首次公开
发行股票并在创业板上市项目的保荐代表人, 具体负责该公司本次发
行上市的尽职保荐及持续督导等保荐工作。 
特此授权 
 
 
 
                       法定代表人签名:      __     
                                           张佑君 
中信建投证券有限责任公司 
                              年   月   日 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-25 
附件二: 
中信建投证券有限责任公司 
关于中航电测仪器股份有限公司成长性的专项意见 
中国证券监督管理委员会: 
经中航电测仪器股份有限公司(以下简称“发行人”或“中航电测” )2009
年第二次临时股东大会审议通过,发行人拟首次公开发行人民币普通股(A股)
并在创业板上市。受发行人委托,中信建投证券有限责任公司(以下简称“中信
建投”或“本保荐机构” )担任其首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构
及主承销商。 
中信建投本着诚实守信、勤勉尽责的原则,认真比照《首次公开发行股票并
在创业板上市管理暂行办法》 、 《公开发行证券的公司信息披露内容和格式准则第
29 号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件》等法律法规和规范性文
件的规定,对发行人进行了审慎调查,认为中航电测符合首次公开发行股票并在
创业板上市有关成长性方面的要求。 现就中航电测成长性情况发表本专项意见报
告。本报告内容分六个部分:一、发行人经营业务开展情况;二、发行人竞争优
势分析;三、发行人的自主创新能力;四、发行人业务增长情况;五、发行人未
来成长的可持续性;六、结论性意见。 
本专项意见的结论认为:发行人具有强大的研发实力,拥有生产产品的核心
技术,具备较强的自主创新能力,其在传感器领域已经形成了突出的竞争优势;
发行人在报告期内的主要业务和经营业绩具有良好成长性。 发行人所在行业的发
展符合国家产业政策,市场空间广阔,发行人未来发展具有较好前景。 
报告具体内容如下:中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-26 
 
一、发行人经营业务开展情况 
(一)发行人经营业务基本情况 
发行人主营电阻应变计、 应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测
产品及相关应用系统的研发、生产和销售。公司拥有国际水平的设计能力、接近
国际水平的工艺装备及工艺制造技术, 在国内中高端应变计和传感器市场占据主
导地位。公司产品销往北美、欧洲、亚洲等多个国家,已经成为世界范围内应变
计及应变式传感器的主要供应商之一。 
目前发行人主要产品为电阻应变计、应变式传感器、汽车检测设备等产品,
其中,电阻应变计、传感器国内占有率排名第一。 
发行人主要产品介绍: 
产品 产品应用 
电阻应变计 
主要用于应变式传感器配套及结构应力测试系统,应用范围较为广泛,
全球电阻应变计市场需求平稳增长,而国内市场增速远高于世界平均速
度。 
应变式
传感器 
铝制 
我国的主流产品,技术水平要求相对较低,这两类产品在全球市场上的
占有率较高,以低精度产品为主。 
合金钢 
不锈钢 
国外传感器的主流产品,由于其对技术水平要求较高,我国只有包括中
航电测在内的少数生产商能够批量稳定生产。不锈钢传感器作为高端产
品,在我国现阶段应用还处于发展初期,市场容量少、产量低,但未来
发展空间很大。 
数字传感器 
由于其优良的性能优势,在国外已广泛认可,未来需求来自市场新增容
量和模拟传感器的数字化替换。 
板式传感器 
主要应用于公路计重收费系统和超限检测系统,随着我国高速公路的发
展以及保护高速公路的需求,这类传感器将在我国有较大的需求。 
汽车综合性能检测
设备 
是对汽车综合安全性能做出检测的专业设备,未来几年随着我国汽车工
业发展、汽车使用量的剧增,会拉动汽车综合性能检测设备的需求。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-27 
(二)发行人在行业内的竞争地位 
发行人作为我国综合实力强、产品齐全的应变电测产品生产商,主导着国内
高端应变计及传感器市场,主要技术性能已经达到或者接近国际水平,在产品精
确度、销售价格等方面具有竞争优势,发行人已经成为世界范围应变计及应变式
传感器产品的主要供应商之一。 
根据研发实力、技术水平以及生产规模,全球应变电测产品的生产厂家大致
划分为三类:第一类是以 Vishay 测量集团、HBM 公司为代表的跨国公司,产品
齐全、技术领先;第二类是以中航电测、梅特勒-托利多集团以及 Flintec 公司
等为代表的地区龙头企业,在细分市场、产品价格及下游应用等方面各有所长;
第三类是中国、韩国等国家的中低端产品生产厂家,其产品主要在国内销售,竞
争力主要体现在相对低廉的劳动力成本上,技术水平相对较低,尚不能参与全球
市场竞争。 
1、发行人各产品的市场占有率 
发行人是国内应变式传感器型生产龙头企业, 并已成为世界应变式传感器主
要供应商之一。2009 年发行人应变计及应变式传感器主要产品市场占有率情况
如下: 
产品 生产商/地区 
按销量 
销量 
(万只/万片/万台)
发行人产品的 
市场占有率 
电阻应变计 
发行人 1,250 -
中国 5,200 24.04%
全球 16,240 7.70%
应变式传感器 
发行人 90 -
中国 845 10.65%
全球 2,588 3.45%
数字式传感器 
发行人 - -
中国 4.8 —中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-28 
全球 20.5 —
板式传感器 
发行人 0.1 -
中国 0.72 13.89%
全球 2.2 4.55%
汽车综合性能检测设备 
发行人 0.07 -
中国 0.86 8.02%
全球 1.85 3.78%
(1)电阻应变计的市场占有率 
国际上,电阻应变计的生产商生产出的产品普遍可以分为自用和外销两部
分,自用部分往往用于传感器的生产,不在统计范围内。发行人在 2009 年对外
销售1,250万片,占有全球应变计市场7.70%的份额,全球排名第三,国内占有
率约为24.04%,排名第一。 
(2)应变式传感器的市场占有率 
发行人占有国内应变式传感器市场10.65%的份额,在国内公司中排名第一,
但还是落后于美国 Vishay 集团及德国 HBM 等国际一流企业。高性能不锈钢传感
器(采用沉淀硬化型不锈钢为原料)作为公司的拳头产品,其技术国内其他企业
还不能完全掌握,在国内本土企业中只有中航电测能批量生产。 
(3)数字传感器的市场占有率 
发行人的数字传感器产品目前处于小批量生产阶段,同样,行业内的其他企
业产量也很小,但作为未来传感器发展的方向,发行人将在此领域加大生产和营
销力度,努力扩大市场份额。 
(4)板式传感器的市场占有率 
2009年发行人板式传感器占到国内13.89%的市场份额, 国内市场排名第一。 
(5)汽车综合性能检测设备的市场占有率 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-29 
发行人 2009 年在国内汽车综合性能检测设备市场的份额为 8.02%,但目前
的产销率已接近 100%,市场占有率不高主要是受制于产能的限制,通过本次募
投项目的扩容改造后,市场份额会有一个大的飞跃。 
2、发行人市场竞争地位 
发行人已经成为世界范围内应变计及应变式传感器的主要供应商之一, 竞争
对手主要是美国 Vishay 集团、德国 HBM 公司等国际应变计及应变式传感器主要
生产厂商。发行人在国内应变计及应变式传感器市场上居主导地位,国内市场竞
争优势明显, 国内厂商如宁波柯力电气制造有限公司等国内公司只在部分产品生
产销售与发行人形成一定竞争。 
 
二、发行人竞争优势分析 
在应变计及应变式传感器这一新型电子元器件领域,发行人的竞争优势在
于:具有较强的自主研发能力、产品设计能力,掌握了电阻应变计及应变式传感
器的核心技术;具有先进的生产技术工艺,具备生产较高性价比优势的高端产品
的能力;具有同时面向国内外市场的市场开拓能力。 
(一)雄厚的科技研发力量 
发行人在经过 30 余年的研究、生产过程中,已经掌握应力应变测试的核心
技术,并通过自主创新拥有18项专利,另有11项专利申请已获得受理。公司曾
获得国家科技进步二等奖,并多次获得省部级技术奖项,其中箔材热处理、负滞
后应变计制作、ZTC、STC 补偿、线性补偿等多项技术水平已经达到国际先进水
平。 
发行人的工程技术人员中,有 90 余人从事应变电测产品的设计、加工、制
造、检测及认证等工作。其中,研发团队领军人物刘鹏先生从事电测行业近 30
年,是中国衡器协会技术专家委员会副主任委员,其主持项目“汽车综合性能检
测关键技术研究、系列产品开发及其产业化”获得 2007 年度国家科技进步二等
奖。发行人还与北京航空航天大学、西北工业大学、南京航空航天大学、长安大中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-30 
学等高等院校及国内为数众多的研究所建立了长期的良好的合作关系, 积极把先
进科技成果优先推广转化为生产力。 
(二)一体化的设计和生产能力 
发行人拥有应变计、传感器、系统结构、数据采集、信号处理、产品加工、
特种工艺等一系列研发、设计及生产技术。应变计作为应变式传感器的核心敏感
元件,是影响传感器性能指标关键因素之一。国内外市场用户定制特殊传感器时
需要特种规格的应变计相配套,而国内多数传感器生产商不具备应变计设计、生
产能力,依赖国内外市场采购,因此许多公司在定制产品的开发方面与发行人相
比不具有比较优势。 发行人在各类传感器优化结构设计、 称重测试系统结构研究、
数据采集处理方面,特别是批量化生产工艺控制技术等具有明显优势。同时对应
变计设计、生产的核心技术,可以在应力应变分析技术的基础上实现应变计和传
感器的设计和生产的一体化,自行配套满足各种传感器的需求。上下游产品的延
伸极大程度上提高了公司产品的竞争力。 
(三)国际先进的技术水平 
发行人从事电测产品已有三十多年的历史,起步早、起点高,具有国际水平
的设计能力、接近国际水平的工艺装备及工艺制造技术,常温电阻应变计技术指
标已赶上世界水平。中航电测尤其在 C3 级精度钢、铝称重传感器批量生产中,
具有非线性、迟滞(滞后) 、重复性、蠕变各项指标一致性控制专有技术和国际
领先的温度灵敏度C系数补偿技术,使得多项产品陆续取得OIMLR60C3、C4级国
际认证,满足了各类产品在不同场合下的使用要求。 
(四)多项产品获得认证 
产品认证是生产商生产并销售产品的“通行证” ,国内、国际标准的产品认
证数量也直接代表生产商的技术水平及未来发展潜力。 发行人是国内产品认证最
为齐全的生产商。 
发行人产品获得的认证情况如下: 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-31 
 

号 
认证名称 
认证
数量 
产品名称 型号规格 发证机构 
1 OIML 15

 称重传感器
L6D、 L6E、 L6E3、 L6F、 L6G、 L6N、
L6W、 H3、 H8、 H8C、 HM9B、 B3G、
B8D、BM14G、BM6G 
OIML中国
秘书处、 德国
联邦物理研
究院 

NEPSI 
防爆认证 

3系列应变式
防爆称重传
感器 
B3G、 H3G、 H3、 BM3、 H3C、 H3E、
H3F、2H3 
国家级仪器
仪表防爆安
全监督检验
站 
15 
单点式防爆
称重传感器
BM6A、 BM6G、 B6N、 B6Q、 H6B、
H6K、 B6E、 H6E、 B6F、 H6F、 B6G、
H6G、H6G5、BM6R、H6E3 
16 
单点式防爆
称重传感器
B8D、 H8、 HM8、 H8B、 H8C、 BM8F、
HM8C、BM8D、BM8H、H8H、
BM8G、B8K、H8K、H8M、H8N、
H8J 
21 
应变式 
称重传感器
B9B1、 H9B、 HM9B、 H9C、 HM9C、
B9C、B9D、H9D、B9E、B9N、
B9J、 B9F、 B9K、 B9H、 H9G、 H9H、
H9M、H9M1、H9N、HM9E-ZT、
H9P6-ZT 

柱式防爆 
称重传感器
BM14A 、 BM14C 、 HM14C 、
BM14D、BM14G、BM14K、H14F 

单点式防爆
称重传感器
BM11、HM11 

美国
NTEP 认
证 
6 称重传感器
H8C、 H9C、 B3G、 BM11、 BM8H、
H9N 
美国称重计
量委员会 

欧洲 Rohs
环保指令 
- 
应变计、 传感
器 
所有系列产品 
上海通标标
准技术服务
有限公司 
5 CE 认证 - 
称重传感器
及其它 
89个型号传感器、 7个型号接线盒、
7 个型号变送器、2 个型号汽检台
等获 CE 认证; (CE 认证型号较多,
具体请见 ZEMIC 网站) 
深圳市倍通
科技有限公
司 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-32 

俄罗斯计
量型式认
证 
53 称重传感器
L6D、L6D4、L6E、L6E3、L6G、
L6F、 L6N、 L6C、 L6J、 L6J1、 L6T、
L6Y、BCL、BM11、BM6R、L6L、
L6S、B9B1、HM9B、B9C、H9C、
HM9C、 B9D、 H9D、 B9E、 HM9E、
B9F、B9H、H9H、B9N、H9N、
H8、 H8B、 H8C、 B8D、 HM8、 B8H、
BM8H、 BM14A、 BM14C、 BM14G、
BM14K、HM14C、H2A、H2D、
H2F、 H3、 H3C、 H3E、 H3F、 B3G、
H3G、BM3 
俄罗斯计量
局 

ATEX、
FM 
CFM 
58 称重传感器
3 系列(10)2H3、B3G、H3G、
BM3、 H3、 H3C、 H3A、 H3F、 H3E、
H3J; 8 系列 (12) B8D、 B8K、 BM8D、
BM8F、BM8H、H8、H8C、H8E、
H8KH8B、HM8、HM8C、6 系列
(14)B6E、B6F、B6G、B6Q、
BM6A、 BM6G、 BM6R、 H6B、 H6E、
H6E3、H6F、H6G、H6G5、B6N、
9 系列(14)B9C、B9D、B9E、B9F、
B9H、 B9J、 B9K、 H9B、 H9C、 H9D、
H9N、HM9B、HM9C、HM9E、11
系列(2)HM11、 BM11、 14 系列
(6)BM14A、 BM14C、 BM14D、
BM14G、BM14K、HM14C 
 
FMApproval
.Ltd 

乌克兰计
量型式认
证 
79 称重传感器
BM14A 、 BM14C 、 BM14G 、
BM14K、 BM14D、 L6B、 L6C、 L6D、
L6E、L6E3、L6G、L6F、L6H5、
L6J、 L6J1、 L6L、 L6N、 L6Q、 L6S、
L6T、L6W、H6B、B6E、H6E、
B6F、H6F、B6G、H6G、H6G5、
H6K、 B6N、 B6Q、 BM6G、 BM6A、
B8D、BM8D、BM8H、H8、HM8、
H8B、H8C、HM8C、H8H、B8K、
H8K、 H3、 H3C、 H3E、 H3F、
乌克兰计量
局 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-33 
H3GB9B1、H9B、HM9B、B9C、
H9C、B9D、H9D、B9E、HM9E、
B9F、 B9H、 H9H、 B9K、 B9J、 B9N、
H9N、H24L、H2A、H2D、H2F、
H24H、 H24N1、 HM24L3、 HM24M、
H10Z1、H10E、H10A、H10G2、
H10J 
注:公司另有 12 项产品已取得 OIML指定测试机构 PTB(德国联邦物理研究院)的测
试证书。 
(五)种类规格齐全的产品生产能力 
应变式传感器用途广泛,通用产品多为大批量、少品种,而定制产品的需求
则为小批量、多品种、多规格。发行人经过多年的技术研发和工艺流程探索已经
实现产品生产柔性化,即同一条生产线能满足多品种、多规格、小批量的生产要
求。 
发行人的产品有几十种结构形式,近万个品种规格,品种规格涵盖大部分基
于力学参量进行检测、控制、计量、试验的市场需要。发行人采取以国内外高端
市场为主,在中低端市场选择部分优质客户合作的经营策略,同时承担着为航空
航天机载、地面设备各种控制、检测的配套任务。发行人产品种类齐全,能充分
保证下游客户对各品种、规格产品的个性化需要,是发行人核心竞争力的体现之
一。 
另一方面,发行人在全球应变电测产品的高端市场占有重要份额,具有很强
的定价能力。在电阻应变计产品方面,部分高端产品并不外销,只用于发行人传
感器的生产,使得如BM14A、BM11等型号的不锈钢传感器国内只有发行人独家生
产,竞争优势明显。 
(六)产品具有较高的性价比 
由于应变电测产品的部分生产环节仍然依赖人力完成, 所以相比国内外竞争
对手,发行人在先进的技术工艺基础上,形成明显的性价比优势。发行人与国际中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-34 
主流的应变式传感器供应商相比,后者的产品售价高出发行人同类产品约40%-
100%。 
(七)具有面向国际市场的市场开拓能力 
为了实现自有品牌进入欧美市场,发行人已于2005年、2006年分别和美国
Promiseland 投资有限公司、荷兰 H&R Beheer B.V 两家有多年市场经验的国际
专业销售公司合作,成立中航电测(美国)公司、中航电测(欧洲)公司,以专
门负责北美、欧洲市场的开拓、销售以及售后服务。目前发行人已成功开拓了欧
洲市场, 欧洲市场已成为发行人产品主要出口市场; 北美市场现处于在开发阶段,
目前进展顺利,待发行人主要产品型号通过美国 NTEP 认证,预计发行人对北美
市场销售将出现高速增长。 
三、发行人的自主创新能力 
发行人较强的自主创新能力,这集中体现在发行人具有强大的研发实力,具
有生产产品的核心技术,具有根据市场不断推出新产品、新型号的能力,具有不
断提高产品技术含量、档次并能与国际主要生产厂家直接竞争的能力。 
(一)发行人自主创新能力及其对业务发展的影响 
发行人的技术研发实力是发行人保持市场竞争力和提高盈利能力的首要因
素。目前发行人产品研发设计、生产制造等技术已经达到国内领先水平,部分产
品和技术已具备国际先进水平.因此,发行人产品具有较强竞争力、具有较高性
价比,从而发行人具有较高盈利能力。 
(二)研发成果及技术水平 
1、已经拥有的核心技术 
发行人经过 30 余年的研究、生产过程中,已经掌握应力应变测试的核心技
术,并通过自主创新拥有18项专利,11项专利申请已获得受理。多次获得省部
级技术奖项, 并获得国家科技进步奖项, 其箔材热处理、 负滞后应变计制作、 ZTC、
STC补偿、线性补偿等多项技术水平已经达到国际先进水平。发行人主要产品的中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-35 
研发设计、生产制造等技术已经达到国内领先水平,部分产品和技术已具备国际
先进水平。主要产品的核心技术均为自主研发,具体情况如下: 
产品 技术名称 技术先进程度 技术所处阶段
所有应变计 
箔材热处理技术 国际先进 大批量生产 
负滞后应变计制作技术 国际先进 大批量生产 
精密光刻腐蚀技术 国内领先 大批量生产 
常温测试技术 国内领先 大批量生产 
热输出测试技术 国内领先 大批量生产 
钢、铝、微型传感器 
ZTC、STC补偿技术 国际领先 大批量生产 
贴片技术 国内领先 大批量生产 
测试技术 国内领先 大批量生产 
密封技术 国内领先 大批量生产 
柱式(钢)传感器 线性补偿技术 国际领先 大批量生产 
板式传感器 
板式传感器封装技术 国内领先 大批量生产 
弯板加载技术 国内领先 大批量生产 
板式传感器补偿技术 国内领先 大批量生产 
汽车综合性能检测设备 
模块化设计技术 国内先进 大批量生产 
硬质合金喷涂技术 国内先进 大批量生产 
数字传感器 
数字滤波技术 接近国际水平 应用阶段 
数据存储技术 国内先进水平 应用阶段 
零点温漂修正技术 国际水平 实验阶段 
温度灵敏度修正技术 国际水平 实验阶段 
线性修正技术 国内先进水平 应用阶段 
 
2、正在研发的核心技术 
目前,发行人正在开发的研发项目情况如下: 
序号 项目名称 进展情况 技术先进程度
1 BHB 玻璃纤维增强基底应变计 批量生产 国内领先 
2 BAM 聚酰亚胺薄膜基底应变计 批量生产 国内领先 
3 箔式精密电阻 样品试验,性能测试 国内领先 
4 C4 级铝传感器 样品测试 国内领先 
5 弯板式传感器 批量生产 国际领先 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-36 
6 9P3 煤矿在线检测、监测装置研制 批量生产 国内领先 
7 BM24R 扭力环传感器研制 样品试验 国内领先 
8 B2E 二维测力传感器研制 样品完成 国内领先 
9 SPT 车轴传感器研制 批量生产 国内领先 
10 BM14P 传感器研制 批量生产 国内领先 
11 HN14N 传感器研制 样品实验 国内领先 
12 B6Z 阻尼传感器研制 样品完成 国内领先 
13 2H3G 双输出传感器研制 样品完成 国内领先 
14 标准传感器研制 小批量生产 国际领先 
15 KDJX-10 汽车底盘间隙检测台研制 产品测试验证阶段 国内领先 
(三)研发机构设置及研发人员 
1、研发机构设置 
发行人拥有独立的研发机构,建立了完善的研发体系。发行人设技术副总经
理1名,主管科技项目设计和开发、技术改造等工作。发行人下设2个研究开发
所、10个分厂技术室和1个技术部。 
 
总经理 
技术副总经理 








室 





室 

























室 







晶体加工和游丝技术室
 















 
 

 
 

技术研发部门 




所 
技术管
理部门







室 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-37 
2、研发人员 
发行人科研开发采用以自主研发为主的项目管理模式: 技术副总经理整体负
责项目研发,主要研发人员担任项目负责人。目前发行人已形成团队协作、技术
监理与严格验收并举的项目开发模式,在保证项目开发顺利实施的同时,逐步实
现了研发队伍的梯队建设,形成了一支人员结构合理、素质一流的研发队伍。 
发行人报告期内研发人员数量统计如下: 
项目 
2010 年 
6月30日 
2009 年 
12 月31 日 
2008 年 
12 月31 日 
2007 年 
12 月31 日 
公司员工总数 1,727 1,692 1,779 1,799 
研发人员数 58 47 40 38 
技术人员数 154 115 105 101 
核心技术人员数 8 8 8 8 
发行人非常重视研发及技术人员的吸收和培养, 对核心技术人员更是提供了
良好的工作生活环境,使得发行人自 2007 年以来核心技术人员无一流失,同时
研发及技术人员比例一直呈上升趋势。 
(四)研发费用投入情况 
为确保发行人技术优势,发行人持续加大研发投入。2007年、2008年、2009
年和 2010 年 1-6 月,发行人投入研发费用为 1,316.55 万元、1,447.27 万元、
1,912.84万元和1,216.30万元。 
报告期内,发行人研究开发投入情况如下: 
单位:万元 
项目 2010 年 1-6 月 2009年度 2008年度 2007年度 
人员工资 265.65 506.58 256.35 232.70
直接投入 545.65 1,104.58 940.87 924.99
折旧与长期费用摊销 75.41 63.22 34.38 44.54
设计费 179.59 10.31 - 9.00中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-38 
其他费用 150.00 228.15 215.67 105.32
合计 1,216.30 1,912.84 1,447.27 1,316.55
四、发行人业务增长情况 
(一)发行人生产、销售情况 
报告期内,发行人整体产能得到了充分利用,产品产销情况良好,特别2009
年下半年随着经济的逐步恢复,发行人部分生产线已经出现超负荷的运转。随着
市场需求的增加, 发行人目前迫切需要通过增加机器设备和车间场地等方式来提
高主要产品产能。 
(二)营业收入 
报告期内,发行人营业收入逐年增长,具体情况如下: 
单位:万元 
年度 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度 
营业收入 14,589.93 27,377.59 24,883.59 22,770.01
2008年度和2009年度营业收入分别比上一年增长9.28%和10.02%,报告期
内发行人营业收入保持持续增长态势。 
公司产品销售同时面向国内、国际市场,报告期内发生的美国次贷危机引发
的经济危机也在相当程度上对公司产品销售造成了较大冲击。 受其影响, 自2008
年 4 季度至 2009 年 1 季度,公司出现了订单大幅下降、销售收入下降情形。针
对上述情况,公司及时采取了重塑销售架构、加速开发并推出新产品、加速由产
品供应商向系统方案供应商转型等应对策略。2009 年第 2 季度,公司订单、销
售收入呈现恢复性增长态势;2009 年下半年,在世界经济企稳反弹、国内经济
稳定增长等宏观经济环境趋好情况下,公司订单、销售收入呈现全面恢复、加速
增长态势。 
2008年度销售收入之所以在金融危机影响下仍然较2007年度有较大幅度增
长,主要是由于金融危机传导时滞导致本发行人在 2008 年仅从四季度开始受金中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-39 
融危机影响,而前三季度由于发行人提前采取应对措施,故生产、销售情况基本
未受到金融危机影响。 
报告期内,2008 年、2009 年实现收入系在金融危机环境下实现的收入,不
是公司在正常经营能力的真实反映。如果剔除金融危机影响,公司在2008年度、
2009 年实现收入水平应较报告期实际实现收入水平具有更高的成长性。公司
2010年1-6月份共实现收入14,589.93万元, 较2009年同期实现收入8,529.95
万元,增加6,059.98万元,增长71.04%。 
(三)发行人利润情况分析 
1、发行人在报告期内实现营业利润情况如下: 
发行人在报告期内实现营业利润情况如下: 
单位:万元 
项目 
2010年1-6月
2009 年度 2008 年度 2007 年度 
营业利润 
2,828.30 4,274.44 3,313.32 2,307.16
营业利润率 
19.39% 15.61% 13.32% 10.13%
报告期内,公司资产运营效率逐年提高,2007年、2008年、2009年和2010
年 1-6 月,营业利润分别是 2,307.16 万元、3,313.32 万元、4,274.44 万元和
2,828.30万元,营业利润率分别是10.13%、13.32%、15.61%和19.39%。 
2、利润来源 
报告期内,发行人利润主要来源于发行人主营业务。 
3、主要产品毛利构成分析及毛利率分析 
(1)报告期内,发行人主要产品毛利构成情况如下: 
单位:万元 
产品 
2010年1-6月 
收入 成本 毛利 比重 
应变计 1,743.70 510.47 1,233.23 23.33%
传感器 10,085.97 6,681.82 3,404.15 64.40%中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-40 
汽车检测设备 525.49 446.20 79.30 1.50%
其他 2,155.82 1,586.53 569.29 10.77%
合计 14,510.98 9,225.02 5,285.96 100.00%
产品 
2009年度 
收入 成本 毛利 比重 
应变计 3,414.28 1,047.10 2,367.18 25.15%
传感器 17,695.62 12,005.51 5,690.11 60.47%
汽车检测设备 1,916.41 1,625.00 291.41 3.10%
其他 4,240.87 3,179.12 1,061.75 11.28%
合计 27,267.17 17,856.72 9,410.45 100.00%
产品 
2008年度 
收入 成本 毛利 比重 
应变计 4,474.57 1,429.93 3,044.64 34.03%
传感器 16,317.20 11,425.63 4,891.57 54.68%
汽车检测设备 681.21 580.11 101.1 1.13%
其他 3,238.43 2,329.92 908.51 10.16%
合计 24,711.40 15,765.59 8,945.81 100.00%
产品 
2007年度 
收入 成本 毛利 比重
应变计 3,986.49 1,369.55 2,616.94 34.99%
传感器 15,170.95 11,001.02 4,169.93 55.75%
汽车检测设备 1,172.48 1,021.34 151.14 2.02%
其他 2,366.20 1,825.12 541.08 7.24%
合计 22,696.12 15,217.03 7,479.09 100.00%
2007 年、2008 年、2009 年,应变计及传感器产生的毛利分别为 6,786.87
万元、7,936.21万元和8,057.29万元,毛利逐年递增,所产生毛利占公司各期
实现毛利的比重分别是90.74%、88.71%和85.62%。2010年1-6月,应变计及传
感器产生的毛利为 5,285.96 万元,所产生毛利占公司各期实现毛利的比重为中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-41 
87.73%。可以看出,报告期内,公司主营产品应变计及传感器仍为公司利润主要
来源。 
(2)毛利率分析 
2007 年、2008 年、2009 年及 2010 年 1-6 月,公司主营业务综合毛利率分
别是 32.95%、36.20%、34.51%及 36.43%,报告期内毛利率保持相对稳定。主要
原因如下: 
1)公司在国内应变计、传感器市场处于主导地位,产品性价比高,客户群
体稳定,加之公司不采取降价销售策略,因而,报告期间公司应变计、传感器总
体销售价格相对稳定。 
2)报告期内,公司主要原材料采购价格下降,是导致公司主营业务综合毛
利率稳中有升的主要原因。 
3)公司在报告期内根据市场变化情况,适时进行了产品结构调整,停止或
减少生产了毛利率相对较低的产品品种,并通过研发、改型等措施相应增加了毛
利率相对较高的产品品种的生产销售。 这也是发行人综合毛利率在报告期内保持
稳中有升的重要原因。 
公司分产品毛利率变化情况如下: 
项目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度 
应变计 70.72% 69.33% 68.04% 65.65% 
传感器 33.75% 32.16% 29.98% 27.49% 
汽车检测设备 15.09% 15.21% 14.84% 12.89% 
其他 26.41% 25.04% 28.05% 22.87% 
应变计方面,产品毛利率一直维持在较高水平且略有增长,原因是:公司掌
握应变计生产的核心技术、加工工艺水平较高,且推出了玻璃纤维增强基底应变
计、聚酰亚胺薄膜基底应变计等技术含量高、受市场欢迎的新产品。 
传感器方面,产品毛利率维持较高水平且略有增长,其主要原因是: (1)公
司使用自身生产的应变计作为核心元件,故产品成本较其生产厂商低; (2)公司中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-42 
产品稳定性好、准确性高,故销售价格也相对较其他厂商高; (3)报告期内,公
司不间断推出新产品,提升产品档次,新产品新增毛利足以抵消原材料价格上升
引起的毛利下降。 
汽车检测设备方面,产品毛利率在报告期内不断提高,主要是由于公司汽车
检测设备产品档次提升,市场销售形势好,销售价格提高所致。 
五、发行人未来成长的可持续性 
(一)外部环境分析 
1、所处行业的发展前景广阔 
“九五” 、 “十五”期间我国根据电子技术和电子信息产业的发展需求,将敏
感元器件及传感器作为“新型电子元器件”单独提出,作为电子工业发展的重点
之一。新型电子元器件与电阻、电容等传统电子元器件比较,新型电子元器件主
要是以满足自动化控制、数字技术、信息技术、微电子技术等要求为特点,目前
电子元器件正在进入以新型电子元器件为主体的时代。  
基于以下原因,发行人所处传感器发展前景广阔: 
(1)未来市场需求持续快速增长 
应变电测产品的下游为行业快速发展提供了有力支持, 一方面我国进入工业
生产水平全面提升的阶段,对工业测量及控制提出更高的要求,市场需求快速增
长;另一方面衡器行业的数字化也随着国民经济的发展与深化不断普及,市场需
求稳步增加,这些都为应变电测产品的发展创造了良好的市场机遇。 
(2)应用领域不断拓展 
随着国内应力分析水平的提高, 应变计除了用于传感器的生产之外逐渐被广
泛应用于各种材料力学分析、 建筑力学分析等各类应力分析领域; 而工业自动化、
信息化的发展趋势也为应变式传感器的应用从传统衡器行业向工业测量与控制
领域转变提供良好的市场机会,应变电测产品的应用领域已大大扩展。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-43 
2、国家产业政策积极扶持 
国家相关产业政策已把传感器作为新型电子元器件行业,给予重点支持。传
感器行业未来发展空间巨大。 原国家计委通过组织实施的新型电子元器件产业化
专项计划, 已使我国形成具有一定自主知识产权和产业优势的新型电子元器件产
业体系。由于在工业经济中的基础性作用,发行人所处的传感器行业是国家重点
鼓励、扶持发展的产业,受到国家产业政策的大力支持,具体如下: 
2000年8月31日, 原国家发展计划委员会和原国家经济贸易委员会在联合
发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》中,将传感器制造分
别列入信息产业、机械类重点鼓励发展的产业、产品和技术。 
2002 年 6 月,原国家经济贸易委员会、财政部、科技部、国家税务总局颁
布的《国家产业技术政策》中明确了计量器具的数字化、智能化技术及传感器技
术作为后续5-10年间重点产业技术的发展方向。 
2004 年 4 月,国家发展改革委、科学技术部、商务部联合发布《当前优先
发展的高技术产业化重点领域指南(2004 年度) 》 ,将各类传感器确定为高技术
产业化重点领域。 
为推动我国新型电子元器件产业快速发展,国家发展和改革委员会于 2005
年12月2日发布了《产业结构调整指导目录(2005年本) 》 。该文件指出:新型
电子元器件(……、敏感元器件及传感器、……)制造属于国家鼓励类产业。 
2006年信息产业部颁布的《信息产业科技发展”十一五”规划和2020年中
长期规划纲要》 ,将敏感元件和传感器所在的新型元器件技术中列为未来 5-15
年重点发展的领域,其中高精度工业控制传感器技术被列为重点技术之一。 
2007 年 1 月,国家发展改革委、科学技术部、商务部、国家知识产权局联
合发布修订后的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2007 年度) 》 ,
继续将各类传感器确定为高技术产业化重点领域。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-44 
2008 年、2009 年通过并实施的国家振兴十大行业规划中涉及多个行业,其
中2009年1月14日通过的中国汽车产业调整振兴规划, 将直接带动汽车检测行
业和汽车相关传感器的市场需求。 
2009年5月12日, 《装备制造业调整和振兴规划》发布,在“依托十大领
域重点工程,振兴装备制造业”之八“基础设施”中,要求“以安检设备与智能
化监测系统、行李和货物高速分拣系统、空管设备和空管自动化系统、航显综合
系统及设备、信息集成系统及设备等为重点,发展专用装备” 。这其中的“安检
设备与智能化监测系统、行李和货物高速分拣等系统”都会应用到相关的应变电
测产品。 
3、未来市场空间巨大 
应变式传感器市场容量、 需求与目标市场所处地域工业化进程、 水平正相关。
如目标市场所在地域处于工业化初级阶段,市场容量相对较小,市场需求相对较
少;如目标市场所在地域处于工业化已经起步并进入加速发展阶段,市场容量将
快速增长, 市场需求旺盛; 如目标市场所在地域工业化进程已经完成, 市场需求、
市场容量将保持稳定增长。传感器应用在欧美等发达国家已经比较成熟,预计今
后五年,欧美等发达国家应变式传感器市场年增长速度将保持每年以10%左右,
处于稳定增长态势。中国经济工业化进程已处于深化发展阶段,中国应变式传感
器市场容量近年一直保持快速增长态势,市场需求旺盛。 
(1)应变计的市场容量分析 
下图列示了2006年-2013年全球及国内的电阻应变计的市场规模情况。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-45 
 
全球电阻应变计销量及变化趋势 
单位:万片 
12,600
14,000
15,000
16,200
17,500
19,200
21,000
23,000
9.60%
11.11%
7.14%
8.00% 8.02%
9.71% 9.38%
9.52%
5.00%
7.00%
9.00%
11.00%
13.00%
15.00%
17.00%
19.00%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
全球电阻应变计销量 增长率
注:数据来源于环咨数据中心,未经特别说明,后续行业数据来源相同。 
 
中国电阻应变计销量及变化趋势 
单位:万片 
3,720
4,200
4,600
5,200
6,000
6,900
8,000
9,200
9.40%
12.90%
9.52%
13.04%
15.38%
15.00%
15.94%
15.00%
5.00%
7.00%
9.00%
11.00%
13.00%
15.00%
17.00%
19.00%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
中国电阻应变计销量 增长率
 
从以上数据中可以看出,全球电阻应变计市场需求平稳增长,而国内市场增
速远高于世界平均速度,未来3年可达到15%左右,高于全球增长情况。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-46 
(2)传感器的市场容量分析 
应变式传感器是各类电子衡器的核心称重部件。衡器分为以下几类:用于工
业称重环境的电子汽车衡、轨道衡、电子吊秤、包装秤、铲车秤等;用于商业贸
易的各类电子衡器,包括商用电子计价秤、计重秤、条码秤、台秤;用于食品包
装行业的自动包装秤、多头电脑包装秤、分选秤和自动选别秤;用于实验室的高
精度电子天平、电子计数秤;用于仓储行业电子地磅、叉车秤和基于物资重量的
远程监控系统。随着社会经济的发展,各行业对电子衡器的需求愈来愈多,对工
业自动化水平也提出更高要求,所以全球应变式传感器需求量稳步增长。 
下图列示了2006年-2013年全球及国内应变式传感器的市场规模情况。 
 
全球各主要类型传感器销量及变化趋势 
单位:万只 
2068
2205
2440
2588
2820
3100
3430
3810
6.62%
10.66%
6.07%
8.96%
9.93%
10.65%
11.08%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
不锈钢传感器销量 合金钢传感器销量 铝制传感器销量
合计销量 合计增长率
 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-47 
国内各主要类型传感器的销量及变化趋势 
单位:万只 
562
656
765
845
983
1153
1354
1612
16.73%
16.62%
10.46%
16.33%
17.29%
17.43%
19.05%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
不锈钢传感器销量 合金钢传感器销量 铝制传感器销量
合计销量 合计增长率
 
从以上数据可以看出,全球传感器市场除 2009 年受金融危机影响增幅有所
降低外,其他年份均保持增长稳定。国内传感器销量增速远高于世界平均增速,
其中:铝质传感器平均增速达 18%,钢质传感器的增速也接近 15%。全球金融危
机以来,国内传感器及应变计市场虽受到一定影响,但很快就恢复了高速增长,
这与我国工业经济发展趋势是一致的。 
(3)板式传感器的市场容量分析 
板式传感器是一种把承载体和称重传感器设计为一体的称重传感器, 主要应
用于公路计重收费系统和超限检测系统, 通过控制中心的计算机对车辆的载荷情
况进行监测、管理,作为道路管理部门和交通执法部门对车辆的超限、超载进行
监控以及行政执法和收费依据,同时为相关部门进行交通调查、统计、预测和道
路维修预算提供科学的依据。 
以下图例列示了2006年-2013年板式感器的市场规模情况。 
 
 
 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-48 
全球板式传感器销量及趋势 
单位:万只 
1.3
1.55
1.85
2.2
2.6
3.1
3.8
4.6
19.23%
19.35%
18.92%
18.18%
19.23%
22.58%
21.05%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
0
1
2
3
4
5
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
板式传感器销量 增长率
 
 
国内板式传感器销量及趋势 
单位:万只 
0.36
0.45
0.56
0.72
1
1.45
2.1
3
25.00%
24.44%
28.57%
38.89%
45.00%
44.83%
42.86%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
板式传感器销量 增长率
 
随着经济快发展,我国道路建设和交通运输业得到了快速的发展。但是由于
竞争激烈和监管不足,超限、超载问题日益突出,由此导致的道路桥梁损坏、道
路维修费用提高和重大交通事故频繁发生,引起了政府的高度重视。各级政府纷
纷采取强制措施推行科技治超,便携式称重板(即板式传感器)在全国迅速得到
了推广应用,高速预检也在部分省份试点推行。在高速公路的收费方面,则采取
了把计重收费和治理超载、超限相结合的方式。最近几年,板式传感器由于众多中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-49 
的优势正在形成替代动态轴重台的趋势,预计未来市场增长平均速度将超过
40%。 
(4)汽车综合性能检测设备的市场容量分析 
汽车综合性能检测设备是对汽车综合安全性能做出检测的专业设备, 主要通
过专用设备对汽车的侧滑、制动、速度等性能做出检测,以确定车辆的是否能够
正常行驶,保证人员和车辆的安全。汽车综合性能检测设备主要应用于公安、环
保和交通管理部门对车辆进行安全及综合性能检测。此外,汽车修理厂、4S 店
等也会购置相关设备作汽车检测及维修之用。 
发行人的汽车综合性能检测设备主要包括可以实现对汽车制动力、轴重、底
盘功率等自动检测的汽车安全检测台,汽车座椅载人监测、汽车油压监测等汽车
配套设施,以及用于汽车生产试验领域的发动机功率测试台、底盘重心检测台、
车架应力分析检测和各类管道压力检测设备等。 
以下图例列示了2006年-2013年汽车综合性能检测设备的市场规模情况。 
 
全球汽车综合性能检测设备销量及趋势 
单位:台(套) 
14000
15300
16800
18500
20500
23000
26000
29600
9.29%
9.80%
10.12%
10.81% 12.20%
13.04%
13.85%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
0
10000
20000
30000
40000
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
汽车检测设备销量 增长率
 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-50 
 
国内汽车综合性能检测设备销量及趋势 
 
单位:台(套) 
5500
6200
7200
8600
10500
13000
16500
20800
12.73%
16.13%
19.44%
22.09%
23.81%
26.92%
26.06%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
0
5000
10000
15000
20000
25000
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
汽车检测设备销量 增长率
 
随着汽车工业的发展, 我国已成为世界第三大汽车生产国, 汽车保有量逐年
增长,2009 年底汽车保有量已超过 7,000 万辆。安全、节能、环保是汽车产业
的追求目标,汽车综合性能检测设备在保障汽车安全行驶、节能减排等方面起着
重要保障作用,国家道路交通安全法规定,所有车辆必须经过检测合格后方可上
路行驶。随着汽车产量和保有量正在快速上升,无论是汽车安全性能检测、综合
性能检测还是对汽车排放的检测以及维修检测, 此类综合性服务的需求都在急剧
增加,这将为汽车综合性能检测设备带来巨大的发展空间,未来市场预计将保持
20%以上的增速。 
(5)数字传感器的市场容量分析 
数字传感器突破了常规传感器模拟信号输出的局限性,以数字信号输出,并
以其输出信号大,抗干扰能力强,信号传输距离远,易实现智能控制等特点,成
为数字式电子衡器和自动称重计量与检测控制系统的必选产品。目前在配料秤、
定量秤、包装秤和冶金、钢铁行业的大型称量系统无砝码校准方面的运用,已显
示出模拟传感器所不能完成的优点。 
以下图例列示了2006年-2013年数字传感器的市场规模情况。 
 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-51 
 
全球数字传感器销量及趋势 
单位:万只 
14.5
16
17.8
20.5
25
32
42
56
10.34%
11.25%
15.17%
21.95%
28.00%
31.25%
33.33%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
0
10
20
30
40
50
60
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
数字传感器销量 增长率
 
国内数字传感器销量及趋势 
单位:万只 
1.45
2.1
3
4.8
8
13.6
24
42
44.83%
42.86%
60.00%
66.67%
70.00% 76.47%
75.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
0
10
20
30
40
50
2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E
数字传感器销量 增长率
 
数字传感器正因为具有模拟传感器所不具备的特点, 在推向市场后就受到市
场的一致认可,从国内外销售量迅速攀升可以看出未来市场需求十分巨大。尽管
2008年和2009年两个年度国内外市场受金融危机影响,但数字传感器市场却逆
市增长,在 2009 年增长幅度达到 60%,增长速度远远高于其他传感器的增长速
度。未来需求来自市场新增容量和模拟传感器的数字化替换,数字传感器在未来
5-10年内将保持强劲的增长趋势。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-52 
由上述分析可知,发行人所处行业具有较大的发展空间。但由于对市场数据
的未来预测需要一定假设条件,因此,该数据仍然具有一定的不确定性。 
(二)未来发展规划对发行人成长性的影响 
1、本次募投项目对发行人成长性的影响 
本次募集资金投资项目实施后,将扩大发行人产能、丰富产品品种、增加产
品技术含量、提高产品附加值、提升产品的市场占有率、增强研发水平。募集资
金投资项目具备较好的盈利前景,项目建成并达产后,将对发行人的财务状况和
经营成果产生积极的影响。 
(1)对资产及财务状况的影响 
基于发行人所处行业特点及项目扩产目标等原因, 本次募集资金投资项目中
固定资产投资数额较大,达20,473.9万元,占项目总资金的71.76%。其中房屋
及建筑物建设投资额 4,410 万元,设备投资额为 16,063.9 万元,项目所需设备
将根据项目进度逐步投入。根据发行人目前执行的会计政策,项目全部建成达产
后,每年新增固定资产折旧 1,277.92 万元,但预计每年将新增净利润 4,900 万
元,因此配比关系较为合理。 
由于发行后发行人净资产将大幅度增长, 而所投项目须经历建设期和收回投
资期,建设期间内不能立刻为发行人盈利做出贡献,因此发行人净资产收益率在
短期内将有所下降。但在发行人未进行大规模举债的情况下,发行人资产负债率
将比发行前有较大降低,资产结构得到优化,长、短期偿债能力和抗风险能力得
到提高。 
随着募集资金项目建成并达产后, 发行人盈利能力和净资产收益率将大幅提
高。 
(2)对经营成果的影响 
1)扩大产能,提高销售收入 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-53 
各生产线的改扩建项目,将根据市场需求及项目建设计划,边建设边生产,
预计全部达产后每年新增对外销售收入 31,600 万元,新增净利润 4,900 万元。
具体如下表: 
单位:万元 
序号 项目名称 
新增销售收入 
(年平均) 
新增净利润
(年平均)
1 应变计和传感器技术改造建设项目 21,070 3,128
2 板式传感器与汽车综合性能检测设备改造建设项目 6,590 1,078
3 数字传感器建设项目 3,940 694
合计 31,600 4,900
2)降低成本,提高盈利能力 
通过生产线的改扩建和研发中心的建立,将生产、研发、销售进行有机的结
合,以便优化生产工艺流程的效率,提高产品的附加值,显著降低产品成本,提
高盈利能力。 
3)增强持续发展能力 
与国外一流企业相比,发行人目前的核心优势主要为制造优势,与国内企业
相比则主要是技术优势。 通过上述募集资金项目的实施, 发行人将完善硬件条件、
扩大生产规模、优化工艺流程,持续保持制造优势,同时提高研发实力及技术水
平,全面提升产品质量,大幅拓宽发行人产品的应用领域,在今后的竞争中继续
提升发行人产品在国内外中高端产品市场的占有率。 
2、发行人中长期发展规划及其对发行人成长性的影响 
发行人发展方向是成为世界顶级传感器产品供应商, 未来三年发行人经营目
标是: 
(1)建立称重技术、传感器检定技术研究中心,使之成为我国称重技术、
传感器检定技术及相关产品的研发基地; 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-54 
(2)不断提升自主创新能力和市场运营能力,把企业建设成为国内一流、
国际知名的电测产品专业化制造企业; 
(3)以客户为中心,针对客户需求,提供个性化、专业化的电测产品解决
方案。成为值得国内国际客户信赖的合作伙伴。 
发行人未来发展目标、规划紧扣主业,并坚持将提高自身研发能力、培养发
行人核心竞争能力作为未来工作重中之重; 发行人将继续实施管理创新与流程再
造、大力开拓国际市场,以客户需求为导向组织生产、销售等策略。 
发行人上述未来发展目标、规划及为实现上述目标、规划拟采取的策略、措
施,切合实际并着眼于未来企业成长。 
(三)发行人近三年发展目标 
1、整体经营目标 
发行人在未来三年的发展过程中, 将充分发挥其相对于国内同行业其他企业
所不具备的技术优势、市场优势、人才优势,进一步加大技术创新力度,扩大产
业规模,加快开拓全球化市场的进程,并争取实现以下目标: 
(1)建立称重技术、传感器检定技术研究中心,使之成为我国称重技术、
传感器检定技术及相关产品的研发基地; 
(2)不断提升自主创新能力和市场运营能力,把企业建设成为国内一流、
国际知名的电测产品专业化制造企业; 
(3)以客户为中心,针对客户需求,提供个性化、专业化的电测产品解决
方案。成为值得国内国际客户信赖的合作伙伴。 
2、主要业务具体经营目标 
随着本次募集资金投资项目的逐步建成投产, 发行人各类产品的生产能力将
大幅提高,到 2012 年,发行人电阻应变计、钢制传感器、铝制传感器、数字传
感器、板式传感器、汽车检测设备的产量将分别达到2,750万片、69万只、109
万只、7万只、3,000块、1,300台(套) 。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
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3、经营目标实现的不确定性 
发行人前述业务发展目标能否如期实现,仍需取决于如下因素: 
(1) 发行人经营管理层和核心技术人员不会发生重大变化。 
(2) 发行人所遵循的国家现行法律、法规及产业政策无重大不利变化。 
(3) 发行人主要经营所在地区以及业务涉及地区的社会经济环境无重大变
化。 
(4) 发行人所处行业及市场处于正常的发展状态, 不会出现重大的市场突变。 
(5) 本次募集资金能及时到位,募集资金拟投资项目能顺利如期完成。 
(6) 原材料价格和产品售价处于正常变动范围内。 
(7) 现行外汇汇率处于正常波动范围内。 
(8) 无其它不可抗力因素造成的重大不利影响。 
六、结论性意见 
本保荐机构认为:发行人具有强大的研发实力,拥有生产产品的核心技术,
具备较强的自主创新能力, 其在电阻应变计及应变式传感器领域已经形成了突出
的竞争优势;发行人在报告期内的主要业务和经营业绩具有良好成长性。发行人
所在行业的发展符合国家产业政策,市场空间广阔,发行人未来发展具有较好前
景,符合创业板关于企业成长性的要求。 中航电测发行保荐书                            附件二:关于成长性的专项意见 
3-1-1-56 
 
(本页无正文,为《中信建投证券有限责任公司关于中航电测仪器股份有限公司
成长性的专项意见》的签章页) 
 
 
 
 
 
 
中信建投证券有限责任公司 
 
     年    月    日